O banco central do Japão elevou as taxas de juros pela primeira vez desde 2007 na terça-feira, 19, elevando-as acima de zero para encerrar um capítulo do seu esforço agressivo para estimular uma economia que há muito tempo luta para crescer. Em 2016, o Banco do Japão tomou a medida não convencional de reduzir os custos de empréstimos abaixo de zero, em uma tentativa de estimular empréstimos e impulsionar a economia estagnada do país. A decisão tomada nesta terça encerra este ciclo de oito anos de taxas negativas.
Taxas de juros negativas - que os bancos centrais em algumas economias europeias também aplicaram - significam que os depositantes pagam para deixar seu dinheiro com um banco. Mas a economia do Japão recentemente começou a mostrar sinais de crescimento mais forte: a inflação, após anos de baixa, acelerou, consolidada por aumentos maiores que o habitual nos salários. Ambos são sinais de que a economia pode estar em curso para um crescimento mais sustentado, permitindo que o banco central aperte sua política de taxa de juros anos após outros grandes bancos centrais elevarem as taxas rapidamente em resposta a um aumento na inflação.
Mesmo após a medida de terça-feira, as taxas de juros no Japão estão longe das de outras grandes economias desenvolvidas do mundo. A taxa de política de alvo do Banco do Japão foi elevada para uma faixa de zero a 0,1%, quando antes era de menos 0,1%. O banco, em comunicado divulgado na terça-feira, disse ter concluído que a economia estava em um “ciclo virtuoso” entre salários e preços, significando que os salários estavam subindo o suficiente para cobrir o aumento dos preços, mas não tanto a ponto de reduzir os lucros das empresas. A principal leitura da inflação no Japão foi de 2,2% em janeiro, segundo os dados mais recentes disponíveis.
O banco central também abandonou uma política na qual comprava títulos do governo japonês para limitar o quanto as taxas de mercado podem subir, incentivando empresas e famílias a tomar empréstimos baratos. O banco vinha relaxando lentamente a política ao longo do último ano, resultando em maiores rendimentos dos títulos conforme as perspectivas de crescimento do país melhoravam. O banco disse que as taxas de juros negativas e as outras medidas que havia tomado para estimular a economia “cumpriram seus papéis”.
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Inflação, deflação, aumentos salariais
Em muitos países, um aumento na inflação tem atormentado consumidores e formuladores de políticas, mas no Japão, que mais frequentemente enfrentou uma deflação que prejudica o crescimento, o recente aumento nos preços foi bem recebido pela maioria dos economistas. O mercado de ações japonês, impulsionado pelo otimismo na economia e reformas corporativas que favorecem os acionistas, atraiu grandes somas de dinheiro de investidores ao redor do mundo, recentemente ajudando o índice Nikkei 225 a quebrar um recorde que estava de pé desde 1989.
O Nikkei subiu ligeiramente na terça-feira após o anúncio do Banco do Japão. O afastamento das taxas de juros negativas, que deverá ajudar a fortalecer a moeda fraca do país, é visto pelos investidores como mais um passo importante na recuperação do Japão. “É mais um marco na normalização da política monetária no Japão”, disse Arnout van Rijn, gerente de portfólio da Robeco, que criou e gerenciou o escritório asiático da gestora de fundos holandesa por mais de uma década. “Como seguidor de longo prazo do Japão, isso é muito significativo.”
As apostas em um aumento nas taxas de juros foram impulsionadas neste mês depois que a Confederação Sindical Japonesa, a maior associação de sindicatos do país, disse que seus 7 milhões de membros receberiam aumentos salariais que, em média, ultrapassariam 5% este ano, o maior aumento anual negociado desde 1991. Isso se somou a um aumento médio de salários de cerca de 3,6% em 2023. Antes que os resultados das negociações salariais fossem anunciados, os investidores esperavam que o Banco do Japão esperasse mais tempo para elevar as taxas de juros.
O crescimento acelerado dos salários é um sinal crucial para os formuladores de políticas de que a economia está forte o suficiente para gerar alguma inflação e suportar taxas de juros mais altas. Como outros grandes bancos centrais, o Banco do Japão visa uma inflação anual de 2%; a taxa está há quase dois anos nesse patamar ou acima disso. O aumento nos salários indica que as empresas e os trabalhadores esperam que os preços mais altos permaneçam, disse van Rijn. “As pessoas não acreditam mais que os preços cairão, então isso se reflete em demandas salariais.”
O Banco do Japão, em seu comunicado, concluiu que “é altamente provável que os salários continuem a aumentar constantemente este ano, seguindo o aumento firme dos salários do ano passado.”
Mudança significativa
A medida do Banco do Japão também foi significativa porque foi o último grande banco central a sair de sua política de taxa negativa. Ele e os bancos centrais de Dinamarca, Suécia, Suíça e da zona do euro quebraram tabus da política monetária ao reduzirem as taxas abaixo de zero - o que essencialmente significa que os depositantes pagam aos bancos para manter seu dinheiro e os credores recebem menos do que emprestam - numa tentativa de impulsionar o crescimento econômico após a crise financeira de 2008. (A Suécia acabou com as taxas negativas em 2019, e os outros bancos centrais europeus seguiram em 2022.)
As taxas de juros negativas dos bancos centrais globais perturbaram os mercados globais de títulos, com mais de US$ 18 trilhões de dívida negociando com rendimento negativo no auge em 2020. À medida que a inflação e o crescimento econômico retornaram e os bancos centrais elevaram suas taxas de juros - a maioria de forma muito mais agressiva do que o Japão - praticamente nenhum título agora tem rendimento negativo.
O aumento das taxas no Japão torna o investimento no país relativamente mais recompensador para os investidores, mas a taxa de juros alvo do Federal Reserve, banco central dos Estados Unidos, ainda está cerca de 5 pontos percentuais mais alta e a do Banco Central Europeu está 4 pontos percentuais mais alta.
Embora os investidores estrangeiros tenham começado a canalizar dinheiro para o país, para os investidores japoneses os retornos no exterior ainda são atrativos, mesmo quando se espera que o Fed e o BCE comecem a reduzir as taxas, dificultando uma rápida repatriação do dinheiro para o Japão. O Banco do Japão também sugeriu que faria uma mudança gradual na política. Elevar as taxas muito rapidamente poderia sufocar o crescimento antes que ele se estabeleça.