Da sala de jantar no andar térreo da “Carl’s Villa”, em Copenhague, os hóspedes têm vista para um jardim encantador adornado com estátuas clássicas. A casa em estilo art nouveau foi construída em 1892 por Carl Jacobsen, filho do fundador da Carlsberg. Desde então, a cervejaria, que atualmente usa a casa para reuniões, tornou-se uma das maiores do mundo.
Jacob Aarup-Andersen, o atual chefe da Carlsberg, admite que o sucesso da empresa faz parte de um quebra-cabeças maior sobre as empresas dinamarquesas. Recentemente, durante um jantar, diz ele, alguém lhe perguntou como um país tão pequeno pode produzir tantas empresas grandes.
O que é verdade para a Dinamarca é verdade para a Finlândia, Noruega e Suécia. Os quatro maiores países nórdicos representam cerca de 1% do PIB mundial e 0,3% de sua população. No entanto, eles produziram uma lista impressionante de gigantes corporativos. A Lego é a maior fabricante de brinquedos do planeta em termos de receita; a ikea é a maior fabricante de móveis do planeta (e, graças às almôndegas suecas, a sexta maior rede de restaurantes). Os países nórdicos abrigam os principais fabricantes de tudo, desde maquinário (Atlas Copco) e equipamentos de telecomunicações (Nokia e Ericsson) até cintos de segurança (Autoliv) e elevadores (kone).
A região também produziu a maior empresa de streaming de música do mundo (Spotify) e o maior serviço de compre agora e pague depois (Klarna). A Novo Nordisk, pioneira dinamarquesa em medicamentos para perda de peso, é a empresa mais valiosa da Europa, mesmo depois que suas ações caíram em dezembro em resposta aos resultados decepcionantes dos testes de um novo medicamento.
As empresas nórdicas superaram o desempenho das empresas do resto da Europa na última década. Em todos os quatro países, as empresas não financeiras listadas geraram retornos para os acionistas maiores do que a média europeia nos últimos dez anos. Atualmente, as empresas nórdicas representam cerca de 13% do Msci Europe, um índice das empresas mais valiosas do continente, em comparação com 10% há cinco anos. Essa participação agora é quase a mesma das empresas alemãs.
As empresas nórdicas também se saem bem em comparação com seus pares globais nos mesmos setores. Comparamos as 20 empresas listadas mais valiosas da região com suas principais rivais no exterior em uma série de medidas. Em média, as empresas nórdicas geraram margens operacionais sete pontos porcentuais mais altas do que a mediana do conjunto de seus pares em 2023, com retornos sobre o capital investido cinco pontos porcentuais mais altos. A dívida em relação aos lucros operacionais (antes da depreciação e amortização) foi menor para 14 das 20 empresas que examinamos quando comparadas com suas rivais. O crescimento anual das vendas foi praticamente igual ao da concorrência.
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Obviamente, nem todas as empresas nórdicas foram bem-sucedidas. A Northvolt, fabricante de baterias, recentemente entrou em falência. O negócio de telefones celulares da Nokia foi esmagado pelo iPhone. Há também um elemento de sorte no sucesso dos nórdicos. A região é abençoada com o acesso a vastos recursos naturais, incluindo madeira, minério de ferro e - especialmente na Noruega - petróleo e gás. Mesmo assim, o desempenho superior das empresas nórdicas é impressionante. O que explica isso?
Um fator é que os empresários nórdicos, assim como seus ancestrais vikings, são aventureiros estrangeiros. “Nosso pequeno território é uma bênção no sentido de que torna obrigatória a perspectiva internacional”, diz Aarup-Andersen. Entre as dez empresas mais valiosas dos países nórdicos, para as quais existem dados disponíveis, a participação média das receitas geradas no país é de apenas 2%, em comparação com 12% para suas contrapartes no resto da Europa e 46% para as dos Estados Unidos. Anders Boyer, diretor financeiro da Pandora, a maior fabricante de joias do mundo em volume, diz que sua empresa passou de uma única loja em Copenhague para uma operação global em sete ou oito anos. Atualmente, a Dinamarca responde por 1% de suas vendas.
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Um segundo fator é que as empresas nórdicas há muito tempo adotam a tecnologia com entusiasmo. Pouco depois da Segunda Guerra Mundial, o fundador da Lego mudou o material dos brinquedos, a madeira, depois de brincar com uma máquina de moldagem de plástico nova (isso custou um ano de vendas). Hoje, esse espírito persiste. Dados da Eurostat, uma agência de estatísticas, mostram que 45% das empresas da União Europeia que empregam mais de dez pessoas pagam por serviços de computação em nuvem. A média dos quatro países nórdicos, que lideram a classificação, é de 73%.
O fervor nórdico pela tecnologia também é visível no próspero cenário de startups da região. Entre as cidades europeias, apenas Londres, Paris e Berlim atraem mais financiamento de capital de risco do que Estocolmo, que tem muito menos pessoas. Helsinque está repleta de desenvolvedores de jogos, incluindo a Rovio, criadora do “Angry Birds”, e a Supercell, criadora do “Clash of the Clans”. Atualmente, os empreendedores nórdicos podem achar menos assustador assumir riscos sabendo que, se fracassarem, terão acesso a generosos benefícios de desemprego e a sistemas públicos de saúde e educação que funcionam bem.
A política governamental, de forma mais ampla, é um terceiro fator que sustenta o sucesso das empresas nórdicas. Embora as elevadas taxas de imposto pessoal financiem sistemas de bem-estar generosos nos países nórdicos, a taxa sobre os lucros das empresas é aproximadamente a mesma que nos Estados Unidos.
Todos os anos, a Heritage Foundation, um think tank conservador em Washington, compila um índice da liberdade econômica dos países, que captura aspectos como a abertura dos mercados, usando medidas como as taxas tarifárias, e como as empresas podem operar livremente, avaliando regulamentos. Dinamarca, Noruega e Suécia estão entre os dez primeiros. Na Dinamarca, em particular, contratar e demitir trabalhadores é mais fácil do que em outros lugares da Europa. A adesão do governo dinamarquês à digitalização também facilitou fazer negócios lá. Como aponta Vincent Clerc, o chefe da Maersk, gigante dinamarquês do setor de navegação, “Você pode obter um número de IVA em um dia.” Na França, isso pode levar meses.
Um quarto fator no desempenho superior nórdico são os acionistas pacientes. De acordo com a consultoria McKinsey, quatro quintos das grandes empresas nórdicas são propriedade de longo prazo, comparado com três quintos na Europa e apenas um quinto na América. Dinastias empresariais desempenham um papel proeminente na região. Maersk e Lego ainda são controladas, respectivamente, pelas famílias fundadoras Moller e Kristiansen, embora ambas as empresas sejam geridas no dia a dia por pessoas de fora. Na Suécia, os Wallenbergs, cuja fortuna originou-se no setor bancário, possuem grandes participações em várias empresas, incluindo Atlas Copco e Ericsson. Outras grandes empresas nórdicas, incluindo Carlsberg e Novo Nordisk, são controladas por fundações sem fins lucrativos.
Esses arranjos impediram que empresas estrangeiras adquirissem companhias nórdicas, dando-lhes mais tempo para crescer. Eles também facilitaram para as empresas investirem em seu sucesso a longo prazo. A McKinsey calcula que quatro quintos das empresas nórdicas listadas gastam mais em pesquisa e desenvolvimento do que seus rivais fazem em outros lugares no Ocidente. Lars Fruergaard Jørgensen, chefe da Novo Nordisk, disse que seu principal foco é como a empresa estará em 10 a 20 anos.
Isso é bom, porque o modelo de negócios nórdico pode sofrer pressão nos próximos anos. Dada a sua dependência de operações no exterior, as empresas nórdicas estão particularmente expostas a águas geopolíticas mais agitadas. Algumas já foram afetadas. Em 2023, o negócio da Carlsberg na Rússia foi apreendido pelo governo do país e colocado sob “gestão temporária”. Em dezembro, a cervejaria concordou em vender a operação para dois funcionários locais com um grande desconto. A Maersk teve barcos e terminais de contêineres atingidos por mísseis houthis no Mar Vermelho, forçando seus navios a evitar o Canal de Suez, adicionando tempo e despesas.
Fazer negócios no exterior está prestes a se tornar ainda mais difícil durante o segundo mandato de Donald Trump. Na campanha, o presidente eleito dos Estados Unidos prometeu impor uma tarifa de 10% sobre as importações de todos os países. A ameaça pode não se materializar - desde a eleição, Trump tem focado sua ira no México, Canadá e China -, mas uma visão mais cética do comércio certamente permeará a formulação de políticas americanas nos próximos anos. Isso pode ser um problema: um terço das vendas das dez empresas nórdicas mais valiosas é gerado na América.
Lidar com tudo isso exigirá uma última característica das empresas nórdicas. Niels Christiansen, diretor executivo da Lego, invoca Charles Darwin em sua avaliação de por que as empresas da região se saem tão bem. “Não é necessariamente o mais forte que sobrevive”, mas “aquele que se adapta às mudanças”. À medida que as empresas globais se preparam para o retorno de Trump à Casa Branca, essas palavras se tornam mais sábias do que nunca.
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